有別于多數(shù)政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金，“廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司”（下稱“廣州基金”）在掛牌7個(gè)月后，就以增信方的身份涉入廣州股權(quán)交易中心的“股融通”項(xiàng)目，為中小企業(yè)提供夾層融資服務(wù)。
近日，廣州股交中心正式推出“股融通1號(hào)”，其模式為掛牌企業(yè)將股權(quán)質(zhì)押給銀行，并與廣州基金簽訂遠(yuǎn)期股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；未來(lái)若觸發(fā)違約條件，由后者受讓股權(quán)、代償貸款。這一交易模式由銀行、OTC、產(chǎn)業(yè)基金共同搭建，有望破解千萬(wàn)量級(jí)的貸款難題，為已非“小微”卻不是“大戶”的企業(yè)提供融資。
廣州股交中心總經(jīng)理黃成表示，現(xiàn)有數(shù)家投資公司與中心商談，想承擔(dān)類似廣州基金的增信業(yè)務(wù)，多家銀行亦有濃厚興趣。
廣州股權(quán)交易中心于2012年8月掛牌，至今累計(jì)掛牌企業(yè)403家，融資交易量超過(guò)14億元。業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)難稱亮眼，原因是未上市企業(yè)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性低、交易量小。銀行對(duì)此也不放心，在股權(quán)質(zhì)押融資時(shí)，均要求企業(yè)主追加固定資產(chǎn)抵押、第三方擔(dān)保等增信，股權(quán)質(zhì)押的實(shí)質(zhì)意義不大。
“股融通”提供了一道解決方案。在股權(quán)質(zhì)押的基礎(chǔ)上，引進(jìn)廣州基金作為擔(dān)保方，在貸款發(fā)生違約時(shí)從銀行手中接管股權(quán)、償還貸款，解除銀行的后顧之憂。
廣州基金于今年3月掛牌，是直屬?gòu)V州市政府的產(chǎn)業(yè)投資基金，注冊(cè)資本10億元，目前管理200多億資金，主業(yè)是傳統(tǒng)的股權(quán)直投，股融通是其創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
黃成透露，“股融通1號(hào)”首期有5家掛牌企業(yè)獲得浦發(fā)銀行廣州分行3000萬(wàn)元的授信，另有44家掛牌企業(yè)獲得受理，其中15家已完成盡職調(diào)查。預(yù)計(jì)首批企業(yè)融資成本低于11%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上無(wú)實(shí)物抵押的企業(yè)融資成本。
“成本最低的企業(yè)可以到8%左右。在廣州注冊(cè)的企業(yè)做股權(quán)質(zhì)押，市政府有1%的貼息；在蘿崗開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)，區(qū)政府還有1%的貼息。”黃成說(shuō)，“該模式做到了真正意義上的股權(quán)質(zhì)押融資，沒(méi)有附加條件。”
在他看來(lái)，股融通很適合貸款量在千萬(wàn)級(jí)別、缺乏抵押物的中型企業(yè)。“500萬(wàn)以內(nèi)的貸款，銀行的小微業(yè)務(wù)已經(jīng)很成熟了，我們沒(méi)必要參與。更大額的貸款，企業(yè)通常有抵押物，銀行也歡迎。”
浦發(fā)銀行廣州分行負(fù)責(zé)人表示，該行專為股交中心掛牌企業(yè)開(kāi)辟了快速審批通道，資料齊備的企業(yè)，一周內(nèi)可批復(fù)放款。
股融通1號(hào)的優(yōu)勢(shì)一是做實(shí)了股權(quán)質(zhì)押的約束力，貸款違約，銀行只會(huì)處置股權(quán)而不插手管理，但廣州基金則有條件接管企業(yè)；第二，企業(yè)主可選擇還款或出讓控制權(quán)，這比單純的股權(quán)投資更易讓人接受。
但該模式能否做大，取決于其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制能否通過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)。
據(jù)記者了解，該模式的融資流程為股交中心推薦企業(yè)，由銀行、廣州基金共同進(jìn)行審核。但實(shí)操中，仍以銀行貸前審核、貸后管理為主。因?yàn)閺V州基金作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，貸款信審的人力、經(jīng)驗(yàn)并無(wú)優(yōu)勢(shì)。
增信方負(fù)責(zé)小部分審核，收入僅為一定比例的“顧問(wèn)費(fèi)”，卻要承擔(dān)整筆貸款的代償風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)收益是否匹配？如何避免銀行因此放松審核？
對(duì)此，廣州基金首席投資官顧秉維對(duì)記者表示：“首先，廣州基金作為政府主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)，不以盈利為目的；其次，出現(xiàn)違約時(shí)，銀行要承擔(dān)一定比例的不良貸款，其余部分才由廣州基金代償，具體比例則是商業(yè)機(jī)密。”
顧秉維稱，廣州基金打算用“大數(shù)定律”來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，“希望每家銀行做上20億的規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)太集中我們承受不了”。
